电磁屏蔽和导热材料及器件产业分析（六）

近年来随着相关行业的市场竞争趋于激烈，同时受到宏观经济下行、原材料成本上升等影响，行业的毛利率呈下降趋势。一方面，未来原材料供需格局有望趋于稳定而带动成本下降，另一方面，注重研发升级、深度绑定高端客户定制化产品并领先布局先进工艺技术的国内公司有望保持高于行业平均水平的盈利能力，并有望伴随扩产的进度获得规模优势。

同时，电磁屏蔽和导热材料生产环节毛利率一般高于器件加工环节，因此深耕材料环节的公司有望获得高于下游的毛利率水平，而同时具备材料生产与器件加工的公司毛利率水平也有望高于普通的器件加工厂商。?

3.2.3 海外巨头不再重点布局，侧面推动国产化转移趋势

海外大型厂商在电磁屏蔽及导热领域发展初期引领技术创新，能够在最快时间享受创新导入带来的红利，进而伴随技术的逐渐成熟和市场规模的逐渐扩大，同时下游向大陆转移趋势明显，海外厂商追加扩产、研发等资本开支的动力不足，营收规模及市场份额很难保持持续增长，同时考虑到逐渐上升的成本压力，因此海外巨头不再重点布局消费电子电磁屏蔽与导热领域，并对技术呈现开放共享的态度，侧面推动了产业国产化转移的趋势。

以全球龙头莱尔德为例，以电磁屏蔽与导热材料业务为主的功能材料部门呈现营收规模稳步增长、毛利率显著下滑的特点。而近年来大力拓宽汽车、医疗等领域成为材料部门增长的新助力，来自手机领域的营收及占比持续下降，而成熟的手机业务的低毛利也成为整体部门毛利率下滑的主要因素。同时，规模过大、产品品类过多也影响了整体毛利率的表现，在未来的发展过程中必然会有所取舍，这也是海外巨头与国内具备差异化优势企业相比所存在的快速发展推动力不足的体现。

?综上所述，在5G时代到来之际，国内领先的电磁屏蔽与导热供应商主要采用差异化战略，为高端客户提供定制化产品，注重技术升级和应用领域创新，伴随终端国产化趋势，凭借快速的服务响应和产能扩充能力迅速抢占增量的市场份额，同时，海外巨头无力持续重点布局，我们认为电磁屏蔽和导热产业将呈现出显著的国产化趋势。

当前国内领先厂商稳定的毛利率水平为30%左右，已是近年来市场充分竞争的结果，未来有望保持稳定。国内两类厂商有望在未来获得竞争优势：1）材料工艺技术领先的供应商，绑定终端领先客户，凭借技术创新引领材料在终端的应用方向；2）具备定制化器件和解决方案能力的供应商，把握终端客户创新方向并积极向上游材料拓展。

4、风险提示

电磁屏蔽与导热技术升级不达预期：技术升级和创新技术的应用存在不达预期的风险，对供应链相关公司的业绩将造成影响。

5G发展进度不达预期：电磁屏蔽与导热产业发展与5G发展进度相关，若5G应用进度不达预期则会影响产业的快速成长。